基金收缩战线积极布局白马股

公募基金2016年半年报披露收官，上半年基金公司整体出现2322亿元亏损。随着二季度基金持仓路径的显现，按图索骥寻找基金重仓股的投资机会在当下是个不错的选择。

低估蓝筹成布局重点 新能源汽车产业链受关注

统计数据显示，今年上半年，公募基金整体出现2322亿元的亏损。其中，权益类产品依然首当其冲损失最重，混合型基金和股票型基金分别亏损了1872亿元和1101亿元。相比之下，货币基金、债券基金则有逆市表现，利润分别达到589亿元和72亿元。

从基金半年报来看，大举买入或增持绩优蓝筹股是上半年基金投资最为突出的特征，而消费股则久违地集体重返前十大重仓股之列，这充分证实了机构寻求较高安全边际的布局思路。

受到上半年白酒板块连续上涨的影响，以贵州茅台为首的白酒类公司受到宠爱，再度上演了机构扎堆抢筹的情形。在基金重仓靠前的股票中，白酒类公司占据相当分量，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖等均入围。基金的买入使得白酒股今年表现非常突出，以贵州茅台为例，该股从今年年初不足200元一路飙涨，二季度期间股价创出了326.80元的新高。

“吃药喝酒”一般都是如影随影，医药股自然也得到了基金的大力配置。二季度，尔康制药被基金增持力度最大，增持数量为9966万股。2016年中报显示，该公司实现营业收入13.03亿元，同比增长67.22%；归属母公司股东的净利润5.27亿元，同比增长84.98%。目前，公司的主营业务为淀粉胶囊，下阶段还将向食品、保健品行业进军，探索淀粉材料蓝海市场。

在医疗行业细分领域中，大健康产业也一直是热门地带。二季度，白马股乐普医疗成为基金加仓的重点股票。公司主营业务为医疗器械的销售，心脏支架与心脏起搏器是其主要产品，心脏起搏器将成为2017年核心增长点。上半年，公司实现营业收入16.76亿元，同比增长25.82%；归属母公司股东的净利润3.77亿元，同比增长31.04%。

除了上述“酒”和“药”之外，今年以来，基金对新能源汽车产业链的主题投资也是兴致盎然。如锂电池龙头公司诺德股份的前景就被看好，虽然上半年公司业绩表现并不乐观，但却阻挡不了基金对其大举买进。基金的重仓使得该股在二季度的涨幅也是相当出众，超越上证指数近50个百分点。此外，基金还增持了智慧能源、东风汽车这两只新能源汽车股。

有人欢喜有人忧，金融股在上半年有失宠之势，农业银行、民生银行、兴业银行等多只银行股遭到了基金减仓或卖出。同时，一些高估值个股或绩差股也被抛弃，体现出基金追求业绩确定性的思路。比如中国联通在二季度就遭到大幅减持。上半年，中国联通实现营业收入1402.55亿元，同比减少3.06%；归属上市公司股东的净利润4.47亿元，同比减少80.62%。

市场人气逐渐恢复 基金积极参与主题性机会

整体上看，目前资金的风险偏好较低，在国债收益率创出多年新低的背景下，“低利率、弱需求”的宏观环境决定了机构投资者坚守价值投资策略。在基金经理眼中，A股不存在大的趋势性行情，配置上应以防守为主，重点布局低估值蓝筹和大消费相关行业。

“以创业板为代表的中小盘股票，其成长性在2013～2015年的小票牛市中已经被透支，未来绝大部分的小股票还会继续下跌。”明星基金经理广发基金刘晓龙表示，从基本面本身来看，经济没有突变的迹象，全球经济低迷的境况不变，所以投资可以淡化宏观层面的影响。

在深港通预期增强、上市公司进入中报披露期等因素的刺激下，8月市场先抑后扬。而在多数基金经理看来，目前还是一个熊市中的反弹，一个结构性的震荡行情，难有指数级别的向上或向下突破。这种情况下，寻找个股结构性行情就成为市场共识。

在他们看来，投资者在操作上需要更加灵活，重点是发现那些预期差较大的投资标的。在三季度，基金配置的方向主要是分红收益率高的蓝筹股；业绩增长确定、市盈率合理的白马成长股；积极转型新兴产业的中小市值公司。考虑到市场人气逐渐恢复，基金会更积极地参与到一些主题性或结构性的机会中。

行业配置方面，景气向上的行业有电子、新能源汽车、智能制造；后续看好成长空间的行业有VR、智能汽车、OLED；始终坚定看好有结构性机会的行业，比如军工、环保、医药、新消费。中长期来看，供给侧改革才是驱动市场风险偏好继续回升、资金持续注入的重要因素，预计下半年国企改革相关标的将迎来投资机会。

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