赞比亚中资矿业企业财务风险及其防范的研究

摘要：自国家实施“走出去”发展战略以来，中国矿业企业海外投资的规模和速度发展迅速，拥有丰富的铜矿资源的赞比亚吸引了不少矿业企业赴赞投资，本文依据在赞中资矿业企业内外部财务环境，结合矿业企业的特点，分析企业所面临的财务风险，提出财务风险控制的可行性建议。

关键词：财务风险 防范控制

在“走出去”战略的号召和资本全球化的背景下，中资矿业企业借助赞比亚私有化改革进入赞比亚。经历铜价的高歌猛进之后，全球铜产能逐渐供过于求，铜价持续疲软，人工成本、融资成本、电力成本持续上涨加之赞比亚税收政策不稳定和汇率的波动，给整个赞比亚铜矿企业的发展面临着巨大的风险与挑战。本文通过对在赞中资矿业企业内外部财务环境的分析，财务风险的分析，提出建设性的财务风险控制措施。有利于中资矿业企业全面、经济、有效的防范风险，稳定企业的生产经营活动。

风险是来源于人们对事物认识的不确定性。国外学者将风险定义为客观的不确定性与危险的可能性。财务风险是企业在生产经营中所面临的风险中最为常见，狭义的观点认为财务风险是在不同资本结构下，企业偿还借款本息能力的风险，没有负债就没有财务风险。广义的观点认为财务风险是在企业整个财务管理活动中，各种不确定因素的影响下，企业实际收益与其预期收益产生负偏差的不确定性 。

国内学者对财务风险的研究起始于上世纪80年代末。1994年，向德伟博士在对财务风险成因进行研究分析之后认为“财务风险是一种微观的风险，是企业经营风险的集中体现”，“企业财务风险，按照财务风险活动的内容来划分，包括筹资风险、投资风险、资金回收风险和受益分配风险四项”，为企业财务风险理论向更深一层推进奠定了基础。财务管理活动是一种受内外部经济环境影响的微观经济活动。由于企业所处的内外部经济环境的不断的变化中，财务管理活动在某种程度的不确定状态下进行的，从财务角度上讲，这些不确定状态所带来的各种风险最终在财务中反映出来，使得企业财务管理呈现出可变性或不稳定性，带来财务风险。

一、在赞中资矿企财务风险影响因素

（一）外部影响因素

政治和法律因素是指制约和影响企业的政治因素和法律法规。赞比亚地处南部非洲，政局比较稳定，政府也一直鼓励外商投资，然而在政策推行上没有保持很好的连续性和稳定性。2013年赞比亚政府曾实行外汇管制，由于各方压力及经济下行，一年后外汇管制取消。2014年前任总统萨塔的不幸病逝，新总统上台几经修订资源税和所得税制度，在赞矿业企业在铜价低行和人工成本居高不下的情况下，给矿企的生产经营无疑是雪上加霜。而即将在2016年8月举行总统换届选举，新政党上台后，现有的财税政策会否继续推行，不得而知，势必会增加企业财务风险。

经济因素是指企业生存和发展的社会经济状况和国家的经济政策。矿业企业对宏观经济的波动反应较为敏感，受全球经济和中国经济增长放缓以及美元的坚挺，大宗商品价格持续低迷导致营收减少，加之赞比亚税收制度的波动导致税负增加，矿企的资金流收紧，使之处于较高的财务风险之中。

社会文化因素是指企业所处的社会结构、信仰和价值观、风俗和习惯、行为规范、文化传统、生活方式和人口规模等因素的形成和变动。由于中赞两国文化差异、劳动观念、语言的沟通障碍以及价值观的不同等因素给在赞矿企的生产经营管理带来一定程度的困难。如2006年7月和2011年10月谦比希铜矿的两次大罢工，使得生产经营一度停摆，而这一罢工的影响，最终也会反应在财务状况之中。

技术因素是指企业所处的环境中的科技要素及该要素直接相关的各种社会现象的集合。先进的生产技术势必带来更高的生产效率、更低的生产成本和更强的竞争力，同时也会导致人工成本的节约。2013年KCM（孔卡拉）铜矿宣布技术更新改造并裁员冗余的8000人计划，由于裁员未妥善安置，该计划最终在政府的干预下搁浅，这一有效改善财务风险状况的举措也落空。

（二）内部影响因素

资本结构：由于矿业企业投资额度大、回收周期长、风险高等特点，且资产占用资金比率高，导致矿企资本结构不合理，债务资本的比例过高，加重矿企的债务负担，削弱矿企的偿债能力，加大矿业的财务风险，而降低了矿企的竞争力。有的矿企在长期资本不足的情况下，借用短期借款购置长期资产，当矿企盈利能力不足以提供足够的资金偿还贷款时，矿企势必陷入财务困境，增大债务违约风险。

库存结构：由于采矿业属于高耗能产业和资源密集型产业，在赞矿企的原材料、设备的备品备件很大一部分都是从中国和海外采购海运过来。由于采购周期长，为保证生产经营活动的正常运营，矿企的库存占用资金明显高于国内矿企，存货周转率较低，导致流动资金无法及时周转，有时甚至需要额外借款补充流动资金，导致财务风险普遍偏高。

原材料成本：企业通过生产经营活动取得的收入，在补偿成本费用、缴纳税费、提取公积金之后向投资者进行利润分配。矿企所需要的原材料主要有萃取剂、絮凝剂、钢球、硫酸、溶剂油、柴油等以及电力成本。电力成本是矿企最重要的原材料成本之一。赞比亚电力由赞比亚能源公司（ZESCO）一家提供，由于近年来降雨量下降，赞比亚电力紧缺，ZESCO又连年调高电价，使得电力成本不断上升，最终将会引起财务风险的提高。

二、在赞矿企财务风险特点

在赞企业的财务风险，由于所处环境的特殊性，表现形式、性质和程度的不同，本文将财务风险依据风险来源分类如下：

（一）筹资风险

筹资风险是指企业在筹资决策和执行决策中出现失误，而导致企业丧失偿债能力的可能。在赞矿企具有投资额度大、回收周期长的特点，仅靠投资者本身资金实力难以支撑矿山投资，一般都会借助债务筹资来获得足够的资金。管理者在进行筹资时，由于筹资成本和风险观念淡薄，而导致筹资方式不当，筹资成本较高，无形中又增加的财务风险。

（二）投资风险

投资风险是指项目投资产生的实际收益与预期结果之间可能存在偏差，而使投资者遭受损失的可能性。在赞投资新项目或并购，或因缺乏充分的调查研究，广泛的征求意见和科学决策，而导致项目投资收益与预期、并购的实际价值与预期价值产生偏差，导致企业出现财务困境和危机。

（三）资金运营风险

资金运营风险是指在资金运营管理过程中，资金不能满足采购、生产、销售等环节的要求或协调不当，给企业财务状况和经营成果带来负面影响，造成经济损失的可能性。与企业经营活动资金密切相关的是日常生产所需的营运资金，因此资金运营风险主要体现在现金风险、应收账款风险、存货风险。

（四）汇率风险

汇率风险是指企业持有或运用外币，因汇率的变动而遭受损失的可能性。由于赞比亚外汇储备主要依赖铜产品出口，铜价持续低迷导致因铜产品出口外汇收入减少，使得克瓦查（赞比亚货币）处于持续贬值中。特别是2015年克瓦查兑美元汇率从6.39贬值至10.98，虽然持续的贬值会降低矿企的人工成本，但更多的当地供应商会选择美元计价，而增加其他材料的成本。若克瓦查持续恶意贬值，而导致当地雇员要求人工成本按美元计价的可能，加之代表雇员的工会每年要求涨薪，矿企的人工成本势必年年攀升，最终会使财务风险增加，出现经营困难。另一方面，彭博数据显示，截止2014年12月赞比亚政府欠矿业企业逾6亿美元应退未退增值税款，而仅2015年赞比亚矿企因克瓦查贬值导致的汇兑损失近3亿美元。

（五）税务风险

税务风险主要包括两方面：一是指企业纳税行为不符合税收相关法律法规的规定，应纳税而未纳税、少纳税，从而面临补税、罚款、加收滞纳金以及损害企业声誉等风险；另一方面是企业适用税法不当，没有充分的使用有关的优惠政策，而多缴纳税款。在赞中资矿企除因中赞两国税收制度不同、文化差异而导致中资矿企容易产生上述税务风险外，由于税务局税务审计人员税务知识和审计能力参差不齐，在对矿企两年一次税务检查时，不恰当的调整纳税事项，也使矿企处于一定的税务风险之中。

三、在赞矿企财务风险控制措施

（一）完善企业法人治理结构

企业应当明确董事会、监事会（如有）、高级管理人员的职责权限、任职条件、议事规则和工作程序，确保决策、执行和监督相互分离，形成制衡，建立现代企业法人治理结构。重大决策、重大事项、重要人事任免及大额资金支付业务按规定的权限和程序实行集体决策审批或联签制度。科学合理的设置内部职能机构，明确各机构的职责权限，职权和岗位分工时应当满足不相容职务相分离的要求，严格执行授权审批制度。

（二）完善资本结构，提高资金的使用效率

矿业企业资产负债率越高，财务杠杆发挥的作用越大，企业面临的财务风险也越高。同时赞比亚对资本投资有资本弱化规定（当有息借款超出权益总额3倍时，超出部分的利息费用不允许税前抵扣）。矿企应该采取以银行贷款为主的多渠道融资模式，灵活运用债转股、优先股、认股权证、可转债等融资手段，合理安排资本与债务的比例，寻求最佳资本结构，减少或消除资本弱化带来的影响，降低财务风险。

（三）建立并完善内部控制制度，加强内部审计控制

建立并完善内部控制制度，实行全面预算管理和绩效考评制度，组织各项生产经营活动和投融资活动，加强对资金收付业务的控制，调节收付平衡，防范支付风险。合理设置内部审计部门或相关职能机构或聘请外部审计机构，明确其职责权限，对内部控制进行有效的监督检查或评估，对发现的内部风险控制缺陷，应分析其产生的原因和性质，提出整改方案，采取适当的形式向董事会、监事会（如有）、经理层报告。

（四）加强与雇员、税务局和政府部门沟通，承担必要的社会责任

提高中方管理人员的英文表达能力和业务能力，深入了解赞比亚当地文化风俗，尊重地方习俗，加强与雇员的交流，有利于中赞方员工达成一致的价值观或价值观相互认同。认真学习企业经营业务涉及的财税法律法规，加深对地方财税法律法规的了解，同时也可聘请有资质的税务顾问机构，如遇到难以解决的税务问题，与税务顾问机构共同商讨解决方案。加强与税务局和政府部门的沟通，及时了解政策法律法规的最新动向，提前预测对企业经营活动和财务状况的影响，并采取必要的措施规避或减少对企业的影响。承担必要的社会责任可提高政府和社会对企业的认可度，树立良好的形象，有利于企业稳定的生产经营。

参考文献：

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[2]向德伟. 论财务风险[J]. 会计研究，1994（4）

[3]张继德.集团企业财务风险管理[M].北京：经济科学出版社，2008：78—81

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