牵手蒙牛，达能“一山容二虎”

日前，达能斥资8亿与蒙牛建立合资公司，其中蒙牛占股51％，达能占股49％。而四度增持之后，达能才成为光明乳业第三大股东，持股份额达到20％。蒙牛和光明本是竞争对手关系，达能“一山容二虎”，一时间成了媒体关注和猜疑的焦点。

寡头共谋，稳赚超额利润

在最短的时间内控制中国乳业市场是达能的终极目标，而资本运作是达此目的最快捷的途径。

从近两年的销售数据来看，光明2006年销售与2005年基本持平，利润却下滑逾三成；而与之相对应的是，蒙牛的销售与利润则保持两位数的强劲增长势头。无论是蒙牛的投资价值还是其遍布中国的销售网络，都是达能所看中的；蒙牛则表示，他们看中的是对方在酸奶领域的技术和质量监控能力。双方各取所需，何乐而不为?

业内有人猜测，达能携手蒙牛，是在为收购蒙牛做准备，而牛根生的合资原则很清晰，是不会放弃控股权的，达能在蒙牛反客为主，几乎不太可能。换言之，不管是对蒙牛还是光明，达能短期内能取得控股权的可能性不大，但作为股东，或确切地说是投资者，达能有理由退而求其次，以追逐投资收益最大化作为短期目标。

竞争对手之间相互持股，本来就是很正常的事情，尤其在寡头市场，通过相互持股，更有利于形成一种默契的竞合关系，抑或共谋关系(尤其在价格上进行共谋)。勿庸置疑，达能对蒙牛大量资本的注入，必定会推进乳业行业市场集中度的进一步提升，进而形成寡头垄断市场格局。

中国乳业市场价格竞争相当激烈，法国达能、美国卡夫、英国联合利华、意大利帕玛拉特、荷兰菲仕兰科贝克等国际乳业巨头纷纷退出中国市场，很大一个原因就是吃不消中国市场中的价格战，其激烈程度可见一斑。在这样的环境下，作为投资者的达能，首先应该考虑如何通过寡头共谋，来获得更为稳定的超额利润，而达能在两大乳业企业里同时占有股份的格局，恰恰更有助于实现价格共谋。另外，达能表态“此次与蒙牛合资不会伤及光明”，也能印证这种推论。也就是说，短期内乳业市场竞争将会趋于缓和。

假道伐虢，达能坐收渔翁之利

对于牛气冲天的蒙牛，有了达能坚强的资本和技术后盾，自然是如虎添翼，又何以甘心一山容二虎?一场激战似乎在所难免。

即便如此，这也并不意味着会对达能不利。从市场竞争的角度来看，达能与蒙牛的合作无疑会给光明一定的压力，而且蒙牛日渐做大的酸奶市场份额也会增加达能对光明的威慑力，这本身就能够增加达能对光明的话语权。

另外，达能也可以伺机而动，待蒙牛和光明鹬蚌相争，最后达能来坐收渔翁之利。其具体操作手法是：先“借刀杀人”，利用蒙牛来进一步打压光明；再“英雄救美”，通过资本运作手法，向光明伸出援助之手；届时，控股光明无疑会多出几分胜算，毕竟达能在酸奶上有技术优势，它才是帮助光明扭转颓势的最佳搭档。如果这个如意算盘打响了，蒙牛会不会是下一个光明?

如此看来，不管蒙牛何去何从，达能总能下一步好棋。而蒙牛倒是要冷静思考一下，自己是在养虎为患，还是为人做嫁衣?

责编／郑彦

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